“2011年還是一家營收不到3900萬元，凈利潤僅250多萬元的小微企業(yè)，到2015年就已成長為年營業(yè)額近3億元，凈利潤達(dá)6221萬元的優(yōu)質(zhì)公眾公司”譜寫這一高增長“神話”的正是在新三板掛牌并進(jìn)入創(chuàng)新層的上陵牧業(yè)(NEEQ：430505)。4年來，上陵牧業(yè)依托獨特的優(yōu)勢，從一家小微企業(yè)逐步發(fā)展成為國內(nèi)領(lǐng)先的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，樹立了優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)型公司高速成長的“典范”。

然而，上陵牧業(yè)并不因此而滿足，公司正在積極打造奶牛養(yǎng)殖、飼草料種植與加工、奶牛貿(mào)易與育種、肉牛貿(mào)易與屠宰加工、低溫終端乳制品五大業(yè)務(wù)板塊，擬將這五大業(yè)務(wù)打造成為拉動公司業(yè)績持續(xù)增長的“五架馬車”。分析認(rèn)為，上陵牧業(yè)正在著力打造的這五大業(yè)務(wù)板塊既相互關(guān)聯(lián)、相互協(xié)同，又可獨立發(fā)展，每一塊業(yè)務(wù)都有著巨大的成長空間，新的業(yè)務(wù)布局形成后，公司的業(yè)績增長將不再過度依賴奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，從而形成“多輪驅(qū)動”的格局。

奶牛養(yǎng)殖：競爭優(yōu)勢突出，目前仍是核心業(yè)務(wù)

奶牛養(yǎng)殖是上陵牧業(yè)多年來的核心業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已成為國內(nèi)領(lǐng)先的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，目前在寧夏地區(qū)擁有擁有翔達(dá)、信旺、眾牛、牧源、俊佑和元邦6個現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖場，存欄奶牛2萬頭左右。上陵牧業(yè)還于2015年底定增收購了青松乳業(yè)，使其成為公司的全資子公司，2016年投資控股了天津津澳牧業(yè)，進(jìn)一步擴充奶牛養(yǎng)殖規(guī)模和市場占有率。

上陵牧業(yè)下屬的各大牧場均采用信息化、科學(xué)化、集約化養(yǎng)殖方式，率先在寧夏全區(qū)建起了散欄式奶牛自由臥床，使用TMR機進(jìn)行飼料機械投放，引進(jìn)了全球先進(jìn)的美國博美特并列式及旋轉(zhuǎn)式自動擠奶設(shè)備;另外，上陵牧業(yè)還建設(shè)了寧夏唯一的微生物檢測、生鮮乳監(jiān)測和飼料營養(yǎng)配方實驗室，通過紅外光譜分析儀、奶牛B超儀等先進(jìn)儀器提升養(yǎng)殖水平和奶品質(zhì)量;在管理方面，上陵牧業(yè)應(yīng)用國內(nèi)最先進(jìn)的牧場智能化管理系統(tǒng)“奶業(yè)之星”進(jìn)行牧場日常動態(tài)管理，可實時監(jiān)測每頭奶牛的身體狀態(tài)，大幅提升了公司的現(xiàn)代化管理水平。

通過對牧場的精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化管理，所生產(chǎn)的原奶干物質(zhì)含量均優(yōu)于國家標(biāo)準(zhǔn)，深受眾多奶企青睞，成為蒙牛集團(tuán)簽約的“全球優(yōu)質(zhì)奶源供應(yīng)基地”。憑借優(yōu)異的品質(zhì)，上陵牧業(yè)生產(chǎn)的牛奶主要用于特侖蘇等高端奶制品，銷售價格比市場平均價格高出25%左右，能夠獲得更高的毛利率水平。

憑借突出的核心優(yōu)勢，即使在今年上半年奶牛養(yǎng)殖行業(yè)整體不景氣的情況下，上陵牧業(yè)依然能夠通過區(qū)域資源整合、優(yōu)化牛群結(jié)構(gòu)、提升養(yǎng)殖規(guī)模等手段實現(xiàn)了產(chǎn)銷規(guī)模30%以上的較快增長，并保持凈利潤相對穩(wěn)定，充分體現(xiàn)了上陵牧業(yè)較強的抗周期風(fēng)險能力。

在經(jīng)歷兩年多的“寒冬”之后，國內(nèi)生鮮乳市場終于在今年三季度開始回暖，有望進(jìn)入新一輪上升周期，在這種有利的行業(yè)背景下，上陵牧業(yè)作為優(yōu)勢明顯的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，其奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望在未來幾年迎來持續(xù)增長期。

分析認(rèn)為，在其他幾大板塊業(yè)務(wù)未產(chǎn)生大規(guī)模收入和利潤之前，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)仍是上陵牧業(yè)目前的絕對戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)良好的業(yè)績增長一方面可為掛牌公司二級市場估值提供良好的業(yè)績支撐;另一方面，也為奶牛貿(mào)易與育種、肉牛貿(mào)易與屠宰加工、低溫終端乳制品等其他業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展提供源源不斷的資金支持。

飼草料種植與加工：有助提升奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的核心競爭力

對奶牛養(yǎng)殖企業(yè)來說，食品安全尤為重要，而其中最重要的環(huán)節(jié)就是保證飼草料供應(yīng)的品質(zhì)與安全。為充分保障高品質(zhì)飼、草料的自給自足，上陵牧業(yè)配套建設(shè)了年產(chǎn)3萬噸的飼料加工廠，和一個1.77萬畝的草料種植基地。公司所有生產(chǎn)飼、草料用的原料均使用優(yōu)質(zhì)的玉米、燕麥草、苜蓿(提升天然乳蛋白含量)等原料，生產(chǎn)過程嚴(yán)格控制，可完全杜絕飼、草料環(huán)節(jié)可能發(fā)生的食品安全問題。由于能夠從源頭對乳品的食品安全進(jìn)行把控，再加上統(tǒng)一的管理、嚴(yán)格的監(jiān)控和先進(jìn)的檢測手段，上陵牧業(yè)從成立至今從未發(fā)生過重大食品安全問題，為公司的穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的安全環(huán)境。除自給自足外，上陵牧業(yè)還可將多余的優(yōu)質(zhì)飼草料對外銷售，從而為公司帶來額外的銷售收入和利潤。

另外，隨著奶牛養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展、奶牛育種工作的進(jìn)步以及生產(chǎn)管理水平的提高，推動著奶牛的泌乳性能逐漸提高，這也必然導(dǎo)致奶牛對飼草料營養(yǎng)物質(zhì)含量的需求更高。經(jīng)過多年的摸索，上陵牧業(yè)在飼、草料生產(chǎn)方面掌握了獨特配方和生產(chǎn)工藝，在保證食品安全的基礎(chǔ)上還能使公司在牛奶產(chǎn)量、牛奶的乳蛋白方面更具優(yōu)勢。

正是由于在食品安全方面能夠讓客戶完全放心，并且乳蛋白含量表現(xiàn)優(yōu)異，上陵牧業(yè)生產(chǎn)的生鮮乳在市場上表現(xiàn)出了強大的競爭優(yōu)勢，廣泛用于“特侖蘇”等高端奶制品，產(chǎn)品基本處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

從上述分析不難得出結(jié)論，飼草料種植與加工業(yè)務(wù)對上陵牧業(yè)的業(yè)績推動作用主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，公司自產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)飼草料能夠在降低養(yǎng)殖成本的基礎(chǔ)上，確保生鮮乳的安全性和優(yōu)質(zhì)性，從而提升上陵牧業(yè)生鮮乳產(chǎn)品的盈利能力和市場競爭力;第二，在滿足自給自足的基礎(chǔ)上，上陵牧業(yè)還可將多余的飼草料對外銷售，實現(xiàn)額外的收入和利潤。

奶牛貿(mào)易與育種：變革國內(nèi)進(jìn)口奶牛的現(xiàn)有交易模式

除飼草料外，奶牛養(yǎng)殖的另一個重要的上游環(huán)節(jié)是種牛，優(yōu)質(zhì)的進(jìn)口種牛可明顯提升生鮮乳產(chǎn)量和品質(zhì)。為實現(xiàn)對上游進(jìn)口種牛資源的掌控，上陵牧業(yè)控股子公司天津津澳牧業(yè)的全資子公司“澳海浩德”就是主要從事奶牛進(jìn)口貿(mào)易的業(yè)務(wù)平臺。

有報道顯示，今年8月份，上陵牧業(yè)孫公司“澳海浩德”首次獨立操作了從海外整船進(jìn)口大型活畜，拉開了上陵牧業(yè)向奶牛貿(mào)易業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展的序幕，預(yù)計將對上陵牧業(yè)未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。據(jù)了解，作為中國西部地區(qū)最大的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)之一，上陵牧業(yè)已將奶牛貿(mào)易業(yè)務(wù)列為公司未來的重要發(fā)展方向，并計劃在天津打造一個大型奶牛選育集散中心。

上陵牧業(yè)作為一家從事多年奶牛養(yǎng)殖的企業(yè)，深知目前國內(nèi)進(jìn)口奶牛貿(mào)易市場存在著一個重要弊端：就是奶牛養(yǎng)殖企業(yè)想要買進(jìn)口奶牛必須先預(yù)定，等到不同客戶的訂單湊夠一整船牛時才會從國外進(jìn)貨，這個周期往往需要幾個月的時間甚至更長，不能做到隨買隨到。特別是在生鮮乳價格進(jìn)入上升周期的階段，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)往往急需補充或增加存欄量，如此長的購買周期無疑會對大幅增加奶牛養(yǎng)殖企業(yè)的機會成本。

國內(nèi)的進(jìn)口奶牛交易市場之所以存在這個問題，主要原因是奶牛貿(mào)易和奶牛養(yǎng)殖是割裂開的，市場上從事進(jìn)口奶牛貿(mào)易的企業(yè)都沒有奶牛養(yǎng)殖能力，有奶牛養(yǎng)殖能力的企業(yè)又沒有進(jìn)口資質(zhì)。自上陵牧業(yè)進(jìn)入奶牛進(jìn)口貿(mào)易領(lǐng)域后，這種固有格局開始被打破。公司擬建立的全國大型奶牛選育集散中心就是為了打破國內(nèi)進(jìn)口奶牛市場的現(xiàn)有交易模式，實現(xiàn)現(xiàn)貨交易，大幅縮短奶牛養(yǎng)殖企業(yè)購買進(jìn)口奶牛的時間周期，降低機會成本。

奶牛貿(mào)易與育種業(yè)務(wù)對上陵牧業(yè)來說至少存在以下三個方面的好處：第一，進(jìn)口奶牛貿(mào)易本身具有非常大的市場空間，能直接為公司帶來可觀的收入和利潤;第二，公司新建的大型奶牛選育集散中心將打破中國進(jìn)口奶牛市場原有交易模式，形成一種全新的市場規(guī)則，這有助上陵牧業(yè)站上進(jìn)口奶牛貿(mào)易行業(yè)的制高點;第三，大型奶牛選育集散中心建立后，可以與公司的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，一方面，依托自有奶牛選育集散中心及時優(yōu)化公司牛群結(jié)構(gòu)，提升高產(chǎn)奶牛的比重，另一方面，有助增強公司奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)“隨行就市“的能力，實現(xiàn)以銷定產(chǎn)。通常情況下，當(dāng)市場行情向上的時候，奶牛需求旺盛，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)很難及時買到足量的優(yōu)質(zhì)進(jìn)口奶牛，往往要等半年以上才能最終拿到奶牛，正因如此，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)往往不愿在行情較差的時候處理掉奶牛，怕的是行情好轉(zhuǎn)后來不及補充，只能在不利的市場行情下忍受更高的運營成本。上陵牧業(yè)打造的大型奶牛選育集散中心則可以很好地解決這個問題，由于不用擔(dān)心市場行情好轉(zhuǎn)后無法及時補充奶牛，上陵牧業(yè)因此能夠在市場行情較差的時候提高奶牛的淘汰標(biāo)準(zhǔn)，降低運營成本，待行情好轉(zhuǎn)后又迅速把高產(chǎn)牛補充進(jìn)來，以此大幅提升公司奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的抗行業(yè)周期風(fēng)險能力。

肉牛貿(mào)易與屠宰加工：進(jìn)一步提升公司成長空間

除奶牛貿(mào)易外，上陵牧業(yè)正在積極涉足肉牛貿(mào)易領(lǐng)域，未來還會將產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸到下游的屠宰加工。公司孫公司“澳海浩德”首船進(jìn)口的除了澳系荷斯坦、澳系娟姍這樣的高端奶牛，還包括澳系安格斯、澳系和牛等優(yōu)質(zhì)肉牛。在肉牛領(lǐng)域，上陵牧業(yè)將形成國產(chǎn)黃牛、進(jìn)口黃牛、高端進(jìn)口肉牛等低、中、高檔為一體的多層次產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

相比于豬肉而言，牛肉具有蛋白質(zhì)含量高，脂肪和膽固醇含量低等優(yōu)點，其組成更接近人體需要，容易消化吸收，能提高機體抗病能力。隨著國內(nèi)居民收入水平逐步提升，牛肉已逐漸成為我國主要肉類食品之一。

由于消費者基數(shù)大，我給目前已成為世界第三大牛肉消費國，牛肉消費量從2000的510.2萬噸曾長到了2015年的800多萬噸，后續(xù)的增長勢頭依然強勁。盡管消費量巨大，但牛肉在我國的人均消費量仍然偏低，中國2014年牛肉人均消費量僅為5.2公斤，不僅遠(yuǎn)低于歐美國家人均近40公斤的牛肉消費量，而且還大幅低于世界同期平均消費量的8.6公斤。從人均消費量的角度來講，中國牛肉消費市場的增長空間還非常巨大。

目前國內(nèi)市場上牛肉供應(yīng)主要由國內(nèi)、進(jìn)口、走私三部分組成。過去我國牛肉消費主要由國內(nèi)產(chǎn)量滿足，但近年來由于養(yǎng)殖成本、價格差異等原因，進(jìn)口牛肉量增長較快，體現(xiàn)出了更為強勁的增長態(tài)勢。

圖：中國牛肉進(jìn)口量增長強勢

分析認(rèn)為，上陵牧業(yè)依托自身優(yōu)勢，將產(chǎn)業(yè)鏈向肉牛貿(mào)易與屠宰加工領(lǐng)域延伸，主要是基于對中國肉牛及牛肉市場未來前景的看好，該業(yè)務(wù)有望發(fā)展成為驅(qū)動公司經(jīng)營業(yè)績增長的重要“引擎“。

低溫終端乳制品：延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍低溫奶市場

中國液態(tài)奶市場從十億到百億再到千億的進(jìn)程中，常溫奶的迅速擴張起到了至關(guān)重要的作用。然而，隨著國民生活水平的提高和消費者相關(guān)知識的進(jìn)步，老百姓已不僅僅滿足于“喝上奶”，而是要“喝好奶”。這一消費偏好的轉(zhuǎn)變使得低溫奶(巴氏奶)進(jìn)入了快速增長期，可以說，液態(tài)奶的低溫轉(zhuǎn)型時代已經(jīng)到來。

“如果將低溫奶比做水果，那么常溫奶就是水果罐頭，低溫奶無論是新鮮度還是營養(yǎng)價值都優(yōu)于常溫奶“。具體來講，低溫奶的加工工藝決定了奶汁所受到的熱處理強度是最低的，對乳汁的熱損傷最小，乳清蛋白、賴氨酸、維生素B12、葉酸和維生素C的損失程度也較低。由于營養(yǎng)保留更加完整，低溫奶得到全球消費者的普遍認(rèn)可。在我國，隨著國民生活水平的提高和對相關(guān)知識的了解，老百姓已不僅僅滿足于“喝上奶”，而是要“喝好奶”，這一消費偏好的轉(zhuǎn)變使得低溫奶進(jìn)入了快速增長軌道。依據(jù)沙利文報告分析，我國包括巴氏奶和酸奶在內(nèi)的低溫市場總營業(yè)額將在2018年達(dá)到1109億元左右最終超越常溫奶，成為液態(tài)奶市場的主流。

正是看到了低溫巴氏奶市場的巨大商機，上陵牧業(yè)計劃積極布局低溫奶市場，除圍繞養(yǎng)殖基地新建巴氏奶工廠外，未來還有可能依托資本市場融資優(yōu)勢收購其他地方低溫奶品牌企業(yè)，從而實現(xiàn)在低溫奶領(lǐng)域的完整布局。

(摘自《證券日報網(wǎng)》)