“2011年還是一家營收不到3900萬元，凈利潤僅250多萬元的小微企業(yè)，到2015年就已成長為年營業(yè)額近3億元，凈利潤達6221萬元的優(yōu)質公眾公司”譜寫這一高增長“神話”的正是在新三板掛牌并進入創(chuàng)新層的上陵牧業(yè)(NEEQ：430505)。4年來，上陵牧業(yè)依托獨特的優(yōu)勢，從一家小微企業(yè)逐步發(fā)展成為國內領先的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，樹立了優(yōu)質創(chuàng)業(yè)型公司高速成長的“典范”。

然而，上陵牧業(yè)并不因此而滿足，公司正在積極打造奶牛養(yǎng)殖、飼草料種植與加工、奶牛貿易與育種、肉牛貿易與屠宰加工、低溫終端乳制品五大業(yè)務板塊，擬將這五大業(yè)務打造成為拉動公司業(yè)績持續(xù)增長的“五架馬車”。分析認為，上陵牧業(yè)正在著力打造的這五大業(yè)務板塊既相互關聯(lián)、相互協(xié)同，又可獨立發(fā)展，每一塊業(yè)務都有著巨大的成長空間，新的業(yè)務布局形成后，公司的業(yè)績增長將不再過度依賴奶牛養(yǎng)殖業(yè)務，從而形成“多輪驅動”的格局。

奶牛養(yǎng)殖：競爭優(yōu)勢突出，目前仍是核心業(yè)務

奶牛養(yǎng)殖是上陵牧業(yè)多年來的核心業(yè)務。經過多年的發(fā)展，公司已成為國內領先的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，目前在寧夏地區(qū)擁有擁有翔達、信旺、眾牛、牧源、俊佑和元邦6個現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖場，存欄奶牛2萬頭左右。上陵牧業(yè)還于2015年底定增收購了青松乳業(yè)，使其成為公司的全資子公司，2016年投資控股了天津津澳牧業(yè)，進一步擴充奶牛養(yǎng)殖規(guī)模和市場占有率。

上陵牧業(yè)下屬的各大牧場均采用信息化、科學化、集約化養(yǎng)殖方式，率先在寧夏全區(qū)建起了散欄式奶牛自由臥床，使用TMR機進行飼料機械投放，引進了全球先進的美國博美特并列式及旋轉式自動擠奶設備;另外，上陵牧業(yè)還建設了寧夏唯一的微生物檢測、生鮮乳監(jiān)測和飼料營養(yǎng)配方實驗室，通過紅外光譜分析儀、奶牛B超儀等先進儀器提升養(yǎng)殖水平和奶品質量;在管理方面，上陵牧業(yè)應用國內最先進的牧場智能化管理系統(tǒng)“奶業(yè)之星”進行牧場日常動態(tài)管理，可實時監(jiān)測每頭奶牛的身體狀態(tài)，大幅提升了公司的現(xiàn)代化管理水平。

通過對牧場的精細化、標準化管理，所生產的原奶干物質含量均優(yōu)于國家標準，深受眾多奶企青睞，成為蒙牛集團簽約的“全球優(yōu)質奶源供應基地”。憑借優(yōu)異的品質，上陵牧業(yè)生產的牛奶主要用于特侖蘇等高端奶制品，銷售價格比市場平均價格高出25%左右，能夠獲得更高的毛利率水平。

憑借突出的核心優(yōu)勢，即使在今年上半年奶牛養(yǎng)殖行業(yè)整體不景氣的情況下，上陵牧業(yè)依然能夠通過區(qū)域資源整合、優(yōu)化牛群結構、提升養(yǎng)殖規(guī)模等手段實現(xiàn)了產銷規(guī)模30%以上的較快增長，并保持凈利潤相對穩(wěn)定，充分體現(xiàn)了上陵牧業(yè)較強的抗周期風險能力。

在經歷兩年多的“寒冬”之后，國內生鮮乳市場終于在今年三季度開始回暖，有望進入新一輪上升周期，在這種有利的行業(yè)背景下，上陵牧業(yè)作為優(yōu)勢明顯的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，其奶牛養(yǎng)殖業(yè)務有望在未來幾年迎來持續(xù)增長期。

分析認為，在其他幾大板塊業(yè)務未產生大規(guī)模收入和利潤之前，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務仍是上陵牧業(yè)目前的絕對戰(zhàn)略核心業(yè)務，奶牛養(yǎng)殖業(yè)務良好的業(yè)績增長一方面可為掛牌公司二級市場估值提供良好的業(yè)績支撐;另一方面，也為奶牛貿易與育種、肉牛貿易與屠宰加工、低溫終端乳制品等其他業(yè)務板塊的發(fā)展提供源源不斷的資金支持。

飼草料種植與加工：有助提升奶牛養(yǎng)殖業(yè)務的核心競爭力

對奶牛養(yǎng)殖企業(yè)來說，食品安全尤為重要，而其中最重要的環(huán)節(jié)就是保證飼草料供應的品質與安全。為充分保障高品質飼、草料的自給自足，上陵牧業(yè)配套建設了年產3萬噸的飼料加工廠，和一個1.77萬畝的草料種植基地。公司所有生產飼、草料用的原料均使用優(yōu)質的玉米、燕麥草、苜蓿(提升天然乳蛋白含量)等原料，生產過程嚴格控制，可完全杜絕飼、草料環(huán)節(jié)可能發(fā)生的食品安全問題。由于能夠從源頭對乳品的食品安全進行把控，再加上統(tǒng)一的管理、嚴格的監(jiān)控和先進的檢測手段，上陵牧業(yè)從成立至今從未發(fā)生過重大食品安全問題，為公司的穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的安全環(huán)境。除自給自足外，上陵牧業(yè)還可將多余的優(yōu)質飼草料對外銷售，從而為公司帶來額外的銷售收入和利潤。

另外，隨著奶牛養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展、奶牛育種工作的進步以及生產管理水平的提高，推動著奶牛的泌乳性能逐漸提高，這也必然導致奶牛對飼草料營養(yǎng)物質含量的需求更高。經過多年的摸索，上陵牧業(yè)在飼、草料生產方面掌握了獨特配方和生產工藝，在保證食品安全的基礎上還能使公司在牛奶產量、牛奶的乳蛋白方面更具優(yōu)勢。

正是由于在食品安全方面能夠讓客戶完全放心，并且乳蛋白含量表現(xiàn)優(yōu)異，上陵牧業(yè)生產的生鮮乳在市場上表現(xiàn)出了強大的競爭優(yōu)勢，廣泛用于“特侖蘇”等高端奶制品，產品基本處于供不應求的狀態(tài)。

從上述分析不難得出結論，飼草料種植與加工業(yè)務對上陵牧業(yè)的業(yè)績推動作用主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，公司自產的優(yōu)質飼草料能夠在降低養(yǎng)殖成本的基礎上，確保生鮮乳的安全性和優(yōu)質性，從而提升上陵牧業(yè)生鮮乳產品的盈利能力和市場競爭力;第二，在滿足自給自足的基礎上，上陵牧業(yè)還可將多余的飼草料對外銷售，實現(xiàn)額外的收入和利潤。

奶牛貿易與育種：變革國內進口奶牛的現(xiàn)有交易模式

除飼草料外，奶牛養(yǎng)殖的另一個重要的上游環(huán)節(jié)是種牛，優(yōu)質的進口種?？擅黠@提升生鮮乳產量和品質。為實現(xiàn)對上游進口種牛資源的掌控，上陵牧業(yè)控股子公司天津津澳牧業(yè)的全資子公司“澳海浩德”就是主要從事奶牛進口貿易的業(yè)務平臺。

有報道顯示，今年8月份，上陵牧業(yè)孫公司“澳海浩德”首次獨立操作了從海外整船進口大型活畜，拉開了上陵牧業(yè)向奶牛貿易業(yè)務領域發(fā)展的序幕，預計將對上陵牧業(yè)未來的產業(yè)發(fā)展和財務業(yè)績產生深遠影響。據了解，作為中國西部地區(qū)最大的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)之一，上陵牧業(yè)已將奶牛貿易業(yè)務列為公司未來的重要發(fā)展方向，并計劃在天津打造一個大型奶牛選育集散中心。

上陵牧業(yè)作為一家從事多年奶牛養(yǎng)殖的企業(yè)，深知目前國內進口奶牛貿易市場存在著一個重要弊端：就是奶牛養(yǎng)殖企業(yè)想要買進口奶牛必須先預定，等到不同客戶的訂單湊夠一整船牛時才會從國外進貨，這個周期往往需要幾個月的時間甚至更長，不能做到隨買隨到。特別是在生鮮乳價格進入上升周期的階段，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)往往急需補充或增加存欄量，如此長的購買周期無疑會對大幅增加奶牛養(yǎng)殖企業(yè)的機會成本。

國內的進口奶牛交易市場之所以存在這個問題，主要原因是奶牛貿易和奶牛養(yǎng)殖是割裂開的，市場上從事進口奶牛貿易的企業(yè)都沒有奶牛養(yǎng)殖能力，有奶牛養(yǎng)殖能力的企業(yè)又沒有進口資質。自上陵牧業(yè)進入奶牛進口貿易領域后，這種固有格局開始被打破。公司擬建立的全國大型奶牛選育集散中心就是為了打破國內進口奶牛市場的現(xiàn)有交易模式，實現(xiàn)現(xiàn)貨交易，大幅縮短奶牛養(yǎng)殖企業(yè)購買進口奶牛的時間周期，降低機會成本。

奶牛貿易與育種業(yè)務對上陵牧業(yè)來說至少存在以下三個方面的好處：第一，進口奶牛貿易本身具有非常大的市場空間，能直接為公司帶來可觀的收入和利潤;第二，公司新建的大型奶牛選育集散中心將打破中國進口奶牛市場原有交易模式，形成一種全新的市場規(guī)則，這有助上陵牧業(yè)站上進口奶牛貿易行業(yè)的制高點;第三，大型奶牛選育集散中心建立后，可以與公司的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務產生協(xié)同效應，一方面，依托自有奶牛選育集散中心及時優(yōu)化公司牛群結構，提升高產奶牛的比重，另一方面，有助增強公司奶牛養(yǎng)殖業(yè)務“隨行就市“的能力，實現(xiàn)以銷定產。通常情況下，當市場行情向上的時候，奶牛需求旺盛，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)很難及時買到足量的優(yōu)質進口奶牛，往往要等半年以上才能最終拿到奶牛，正因如此，奶牛養(yǎng)殖企業(yè)往往不愿在行情較差的時候處理掉奶牛，怕的是行情好轉后來不及補充，只能在不利的市場行情下忍受更高的運營成本。上陵牧業(yè)打造的大型奶牛選育集散中心則可以很好地解決這個問題，由于不用擔心市場行情好轉后無法及時補充奶牛，上陵牧業(yè)因此能夠在市場行情較差的時候提高奶牛的淘汰標準，降低運營成本，待行情好轉后又迅速把高產牛補充進來，以此大幅提升公司奶牛養(yǎng)殖業(yè)務的抗行業(yè)周期風險能力。

肉牛貿易與屠宰加工：進一步提升公司成長空間

除奶牛貿易外，上陵牧業(yè)正在積極涉足肉牛貿易領域，未來還會將產業(yè)鏈進一步延伸到下游的屠宰加工。公司孫公司“澳海浩德”首船進口的除了澳系荷斯坦、澳系娟姍這樣的高端奶牛，還包括澳系安格斯、澳系和牛等優(yōu)質肉牛。在肉牛領域，上陵牧業(yè)將形成國產黃牛、進口黃牛、高端進口肉牛等低、中、高檔為一體的多層次產品結構。

相比于豬肉而言，牛肉具有蛋白質含量高，脂肪和膽固醇含量低等優(yōu)點，其組成更接近人體需要，容易消化吸收，能提高機體抗病能力。隨著國內居民收入水平逐步提升，牛肉已逐漸成為我國主要肉類食品之一。

由于消費者基數(shù)大，我給目前已成為世界第三大牛肉消費國，牛肉消費量從2000的510.2萬噸曾長到了2015年的800多萬噸，后續(xù)的增長勢頭依然強勁。盡管消費量巨大，但牛肉在我國的人均消費量仍然偏低，中國2014年牛肉人均消費量僅為5.2公斤，不僅遠低于歐美國家人均近40公斤的牛肉消費量，而且還大幅低于世界同期平均消費量的8.6公斤。從人均消費量的角度來講，中國牛肉消費市場的增長空間還非常巨大。

目前國內市場上牛肉供應主要由國內、進口、走私三部分組成。過去我國牛肉消費主要由國內產量滿足，但近年來由于養(yǎng)殖成本、價格差異等原因，進口牛肉量增長較快，體現(xiàn)出了更為強勁的增長態(tài)勢。

圖：中國牛肉進口量增長強勢

分析認為，上陵牧業(yè)依托自身優(yōu)勢，將產業(yè)鏈向肉牛貿易與屠宰加工領域延伸，主要是基于對中國肉牛及牛肉市場未來前景的看好，該業(yè)務有望發(fā)展成為驅動公司經營業(yè)績增長的重要“引擎“。

低溫終端乳制品：延伸產業(yè)鏈，進軍低溫奶市場

中國液態(tài)奶市場從十億到百億再到千億的進程中，常溫奶的迅速擴張起到了至關重要的作用。然而，隨著國民生活水平的提高和消費者相關知識的進步，老百姓已不僅僅滿足于“喝上奶”，而是要“喝好奶”。這一消費偏好的轉變使得低溫奶(巴氏奶)進入了快速增長期，可以說，液態(tài)奶的低溫轉型時代已經到來。

“如果將低溫奶比做水果，那么常溫奶就是水果罐頭，低溫奶無論是新鮮度還是營養(yǎng)價值都優(yōu)于常溫奶“。具體來講，低溫奶的加工工藝決定了奶汁所受到的熱處理強度是最低的，對乳汁的熱損傷最小，乳清蛋白、賴氨酸、維生素B12、葉酸和維生素C的損失程度也較低。由于營養(yǎng)保留更加完整，低溫奶得到全球消費者的普遍認可。在我國，隨著國民生活水平的提高和對相關知識的了解，老百姓已不僅僅滿足于“喝上奶”，而是要“喝好奶”，這一消費偏好的轉變使得低溫奶進入了快速增長軌道。依據沙利文報告分析，我國包括巴氏奶和酸奶在內的低溫市場總營業(yè)額將在2018年達到1109億元左右最終超越常溫奶，成為液態(tài)奶市場的主流。

正是看到了低溫巴氏奶市場的巨大商機，上陵牧業(yè)計劃積極布局低溫奶市場，除圍繞養(yǎng)殖基地新建巴氏奶工廠外，未來還有可能依托資本市場融資優(yōu)勢收購其他地方低溫奶品牌企業(yè)，從而實現(xiàn)在低溫奶領域的完整布局。

(摘自《證券日報網》)